Novembro é o mês em que a maior parte das empresas fecha o orçamento do ano seguinte. Em 2026, ele chega logo depois de um período eleitoral em que o dólar caiu 4,12% em uma única sessão, em 5 de outubro, para R$ 5,0022. No dia seguinte ao segundo turno, 26 de outubro, a moeda abriu em alta de 8,64%, a R$ 5,4247, e chegou a R$ 5,60 na primeira meia hora de negócios. No fechamento, ficou em R$ 5,403. Qual desses números deve entrar na planilha?
Para a GX Capital, nenhum deles isoladamente. A premissa de câmbio do orçamento deve partir do custo médio que a empresa já tem contratado em proteção, e as parcelas do primeiro semestre de 2027 devem ser montadas sobre ele, em camadas.
“O orçamento de 2027 não pode usar o dólar de um dia. A mesa monta as camadas do primeiro semestre a partir do custo médio que a empresa já tem contratado, não da cotação da manhã do resultado”, afirma Vinicius Teixeira, sócio da GX Capital.
Como montar as camadas
Para o importador, a mesa sugere definir três blocos: a parte da necessidade de dólar do primeiro trimestre que será fixada em NDF ainda em dezembro, a parte que entra em parcelas mensais ao longo do semestre e uma fração protegida com opção de compra. Para o exportador, a lógica se repete do lado da receita, com NDF de venda escalonado e ACC sobre os embarques do semestre. O método é o hedge em camadas, aplicado ao ano inteiro.
Por que o câmbio vem depois do caixa
A GX recomenda fechar o orçamento de câmbio depois de resolver a dívida da empresa, porque o custo do crédito altera quanto a empresa pode comprometer com proteção.
“Novembro é o mês em que o empresário volta a decidir caixa, câmbio e patrimônio sem a variável da urna. A mesa usa as semanas até dezembro para tirar a empresa do modo eleição e colocar as três decisões no mesmo plano”, diz Teixeira.
Na GX, que reúne mais de R$ 2 bilhões em volume estruturado, a simulação do orçamento cambial passa pelo Aurum IA, tecnologia própria no aplicativo do cliente. A resposta ao título, portanto, é o custo médio contratado, não a cotação do dia.